Средняя ликвидность стаблекина на токен снизилась с 1,8 млн. Долл. США в 2021 году до всего лишь 5500 долл. США в марте 2025 года, что снизилось на 99,7%, что заставило протоколы продемонстрировать разумные причины для инвесторов.
Согласно Недавний отчет По исследовательской фирме Decentralize, DROP иллюстрирует, как рост эмиссии токенов, в настоящее время превышающий 40 миллионов активов, имеет разбавленный доступный капитал без соответствующего увеличения спроса или удержания пользователей.
Отчет считает эту тенденцию в качестве доказательства динамики с нулевой суммой в распределении крипто-капитала, где приток новых токенов опережает расширение пулов капитала, что приводит к снижению ликвидности, более слабым сообществам и уменьшению взаимодействия.
Без источников дохода до дохода пользователь часто рассыпается после краткосрочных стимулов, таких как воздушные кадры. Без устойчивых экономических структур внимание стало ответственностью, а не активом.
Сжатие ликвидности
В отчете использовалась ликвидность StableCoin в качестве прокси для доступности капитала. В нем подчеркивалось, что застоя нового притока капитала среди растущих токенов заставило многие крипто -проекты подниматься.
Благодаря меньшему количеству ресурсов на токен, традиционная пьеса пьесы эпохи 2021 года, запускающая сообщество через серверы Discord и кампании AirDrop, больше не производит длительное взаимодействие.
Вместо этого, в отчете утверждается, что проекты теперь должны продемонстрировать соответствие и устойчивый спрос продукта и устойчивый спрос посредством получения доходов.
Доход функционирует как финансовая метрика и как механизм сигнализации актуальности и экономической полезности. Протоколы, которые генерируют и сохраняют денежные потоки, лучше расположены, чтобы оправдать оценки токенов, установить легитимность управления и поддерживать участие пользователей.
В отчете различаются зрелые платформы, такие как Ethereum (ETH), которые полагаются на глубину экосистемы и местные стимулы, а также более новыми протоколами, которые должны заработать их место посредством последовательной производительности и прозрачных операций.
Различные потребности и стратегии капитала
В отчете было указано четыре этапа погашения для крипто -проектов: исследователи, альпинисты, титаны и сезоны. Каждая категория представляет собой различное отношение к формированию капитала, толерантностью к риску и распределению стоимости.
Исследователи-это протоколы на ранней стадии, работающие с централизованным управлением и нестабильным, стимулирующим доходом. В то время как некоторые, такие как Synthetix и Balancer, показывают краткосрочные всплески использования, их основная цель остается выживаемостью, а не прибыльностью.
Альпинисты с годовым доходом от 10 до 50 миллионов долларов начинают переходить от роста на основе выбросов к удержанию пользователей и управлению экосистем. Эти проекты должны ориентироваться в стратегических решениях о росте по сравнению с распределением при сохранении импульса.
Титаны, такие как AAVE, UNISWAP и Hyperiliquid, генерируют постоянный доход, имеют децентрализованные структуры управления и работают с сильными сетевыми эффектами. Их фокус — доминирование категории, а не диверсификация. Из-за установленной казначейства и операционной дисциплины Титанов они могут позволить себе проводить выкуп токенов или другие программы возврата стоимости.
Сезон, напротив, являются недолгими явлениями, движимыми циклами ажиотажа и социальным импульсом. Такие проекты, как FriendTech и Pumpfun, испытывают краткие периоды высокой активности, но изо всех сил пытаются поддерживать интерес пользователей или согласованность доходов в долгосрочной перспективе.
В то время как некоторые могут развиваться, большинство остаются спекулятивными играми без устойчивой актуальности инфраструктуры.
Модели распределения доходов
Проводя параллели с государственными рынками акций, в отчете отмечается, что молодые фирмы обычно реинвестируют прибыль, в то время как зрелые фирмы возвращают капитал через дивиденды или выкуп.
В Crypto это различие также связано с зрелостью протокола. Титаны хорошо расположены для реализации выкупа или структурированных распределений, в то время как исследователи и альпинисты рекомендуется сосредоточиться на реинвестировании до тех пор, пока оперативные основы не будут закреплены.
Согласно отчету, выкуп является гибким инструментом распределения, который особенно подходит для проектов с нестабильным доходом или сезонным спросом.
Тем не менее, в отчете предупреждается, что плохо выполненные выкупы могут принести пользу краткосрочным трейдерам по сравнению с долгосрочными владельцами. Эффективные программы выкупа требуют сильных казначейских резервов, дисциплины оценки и прозрачного исполнения. Без них распределение может разрушить доверие и неправильно распределить капитал.
Тенденция отражает более широкие сдвиги на традиционных рынках. В 2024 году выкуп приходилось примерно на 60% распределения корпоративной прибыли, опередив дивиденды.
Этот подход позволяет фирмам модулировать возврат капитала в соответствии с рыночными условиями, но риски управления остаются, если стимулы, направляющие решения о выкупе, искажены.
Отношения инвесторов являются ключевыми
В отчете определены отношения инвесторов (IR) как критическую, но недоразвитую функцию в крипто -проектах. Несмотря на публичные претензии на прозрачность, большинство команд выбирают финансовые данные.
Чтобы устроить долговременное доверие с держателями токенов и институциональными участниками, необходим более институциональный подход, включая ежеквартальную отчетность, информационные панели в режиме реального времени и четкое распределение распределения токенов.
Ведущие проекты начинают реализовать эти стандарты. Программа AAVE «Buy and Distruict», подкрепленная казначейством в размере 95 миллионов долларов, выделяет 1 миллион долларов в неделю на структурированные выкупы.
Hyperiliquid посвящает 54% выручки выкупам и 46% стимулам LP, используя только доход без внешнего венчурного финансирования. Юпитер представил The Litterbox Trust в качестве неверного механизма для управления JUP 9,7 млн. Долл. США для будущих распределений только после достижения финансовой устойчивости.
Эти примеры показывают, что ответственное распределение капитала зависит от сроков, управления и общения, а не только рыночных условий. По мере того, как ликвид токена на активу продолжает снижаться, давление на проекты, чтобы доказать жизнеспособность с помощью денежного потока и прозрачности, вероятно, усилится.
