Криптоаналитик Алекс Крюгер говорит, что большинство токенов провалились по своей конструкции, утверждая, что устаревшее регулирование подталкивает проекты к запуску активов, лишенных прав, подлежащих принудительному исполнению..
Его комментарии совпадают с периодом повышенного сбоя токенов на рынке криптовалют. С 2021 года «умерло» более 13,4 млн токенов.
Почему так много альткоинов терпят неудачу на современном рынке
По данным исследования CoinGecko, по состоянию на конец 2025 года 53,2% всех криптовалют, перечисленных на GeckoTerminal, потерпели крах. В 2025 году обрушилось 11,6 миллиона токенов, что составляет 86,3% всех сбоев, зарегистрированных с 2021 года, что свидетельствует о беспрецедентном ускорении.
Число перечисленных криптопроектов выросло с примерно 428 000 в 2021 году до 20,2 миллиона к 2025 году. Этот всплеск сопровождался растущими неудачами: всего 2584 мертвых монеты в 2021 году, рост до 213 075 в 2022 году, 245 049 в 2023 году и 1,38 миллиона в 2024 году. Крах 2025 года затмил все предыдущие годы.
В некоторых нишах уровень неудач был еще выше. Музыкальные и видео-токены потерпели неудачу с процентом, близким к 75%. Криптоаналитик Крюгер утверждал, что кризису способствовали устаревшие правила и структуры токенов.
«Большинство когда-либо созданных токенов бесполезны по своей сути из-за устаревших правил», — написал он.
В подробном сообщении Крюгер утверждал, что использование SEC теста Хоуи и контроль со стороны правоохранительных органов загнали криптопроекты в угол. Для сравнения: регулирующие органы США используют тест Хоуи, чтобы определить, квалифицируется ли транзакция как «инвестиционный контракт» и, следовательно, как ценная бумага в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах.
Сделка является ценной бумагой, если она включает в себя:
- вложение денег,
- на общем предприятии,
- с ожиданием прибыли,
- основанное на усилиях других.
Если все четыре условия соблюдены, применяются законы США о ценных бумагах. Чтобы не быть классифицированными как ценные бумаги, команды систематически лишали токены всех прав. Результатом, по его словам, стал класс активов, определяемый спекуляциями, а не собственностью.
Этот выбор конструкции имел далеко идущие последствия. Когда держатели токенов не имеют договорных прав, у них также нет возможности обратиться в суд. В то же время учредители не несут каких-либо обязательных фидуциарных обязанностей по отношению к людям, финансирующим их проекты.
На практике это создало вакуум подотчетности. Команды могли контролировать крупные казначейские операции или полностью отказываться от проектов, часто не сталкиваясь с юридическими или финансовыми последствиями.
«На любом другом рынке проект, предлагающий нулевые права и полную непрозрачность казначейства, не принес бы ни копейки. В криптовалюте это был единственный совместимый способ запуска. Результатом является десятилетие токенов, предназначенных для мягкого ковра», — добавил он.
Разочаровавшись в служебных токенах, поддерживаемых венчурным капиталом, розничные трейдеры обратились к монетам-мемам, которые демонстрировали очевидную нехватку полезности. Как подчеркнул Крюгер, эта тенденция усилила спекуляции и активизировала поведение рынка.
«И это только усугубило ситуацию: мемкоины стали еще более спекулятивными и менее прозрачными, ускоряя переход к хищнической PVP-торговле и азартным играм с нулевой суммой», — заметил он.
Бинго. Во многом именно поэтому взаимозаменяемые токены мне сейчас не интересны, и я рассматриваю почти 100% из них как низкий риск: вознаграждение.
— DGMD.6529 (@DGMD22) 8 февраля 2026 г.
Будет расплата и сведение к нулю почти всех из них. В конечном итоге четкие правила приведут к появлению токенов с сильными фундаментальными показателями и/или капиталом…
Крюгер считает, что решение — это новое поколение токенов, регулируемых более строгой нормативной базой.
Сообщение «13,4 миллиона альткоинов мертво: как регулирование SEC превратило криптовалюту в кладбище» впервые появилось на BeInCrypto.
