Цикл Биткойна после халвинга разворачивается иначе, чем предыдущие расширения рынка, что поднимает вопросы о том, применима ли по-прежнему традиционная четырехлетняя модель.
Исторически биткойн [$BTC] спрос ускорился после сокращения вдвое и поглотил сокращающееся предложение.
Однако на этот раз видимый спрос оставался отрицательным на протяжении большей части 2026 года, даже опустившись около -147 000. $БТД в мае. Эта слабость предполагает, что новые покупки не успевают за имеющимся предложением.
Между тем, MVRV достиг пика в 2,74 в 2025 году, что значительно ниже максимумов предыдущего цикла 3,96, 4,72 и 5,88. Снижение указывает на зрелый рынок с меньшим спекулятивным избытком. Тем не менее, биткойн продолжает торговаться на уровне $64 365, показывая, что спрос не исчез полностью.
Вместо этого рынок оказывается зажатым между институциональной поддержкой и замедлением спотового накопления. Возобновит ли Биткойн восходящий тренд или продолжит консолидацию, может зависеть не столько от сроков цикла, сколько от возобновления роста спроса.
Ликвидность становится ключевым ограничением Биткойна
Хотя спрос ослабел на протяжении большей части 2026 года, состояние ликвидности указывает на более глубокую проблему для текущего цикла. Хотя предложение биткойнов остается относительно ограниченным, поток свежего капитала ослаб.
Фактически, биткойн-ETF в 2026 году столкнулись с постоянным оттоком средств, что сигнализирует об институциональной усталости на фоне слабости ликвидности.
Предложение стейблкоинов выросло до 320 миллиардов долларов, однако выпуск новых монет резко замедлился, а глобальная ликвидность M2 выросла лишь незначительно. Это объясняет, почему Биткойн изо всех сил пытается закрепить свои доходы после сокращения вдвое, несмотря на более жесткие условия предложения.
Тем не менее рынок остался более устойчивым, чем в предыдущие циклы. Более того, относительно небольшая просадка на 45-50% от пиковых значений в $126 тыс. предполагает, что институциональный капитал поглощает часть давления, даже несмотря на то, что условия ликвидности ограничивают расширение.
Тем не менее, спрос — это лишь одна сторона уравнения, определяющего текущий цикл Биткойна. Валютные резервы упали до 2,7 млн. $БТД по мере того, как монеты переходят на самостоятельное и долгосрочное хранение.
Это уменьшает количество биткойнов, доступных для продажи, помогая компенсировать снижение покупательской активности. Между тем, бПомимо динамики предложения, сам рынок меняется. Количество ETF превысило 678 000. $БТДа совокупный приток приближается к 54 миллиардам долларов.
По мере расширения институциональной собственности на Биткойн, похоже, все больше влияют решения о распределении капитала, а не только сокращение циклов вдвое. Этот сдвиг может снизить волатильность, хотя возобновление спроса остается необходимым для устойчивого роста.
Итоговое резюме
- Биткойн [$BTC] демонстрирует признаки зрелости рынка, но слабый спрос и ликвидность продолжают ограничивать рост после сокращения вдвое.
- Биткойн по-прежнему поддерживается сокращением предложения и институциональной собственности, хотя для устойчивого роста по-прежнему необходим свежий капитал.
