Венчурный капитал — это источник жизненной силы мира стартапов в сфере Web3 и криптографии. Предпринимателям необходимо собирать деньги для проектов, чтобы нанимать талантливых людей, оплачивать операционные расходы и проводить маркетинг для масштабирования бизнеса.
Венчурные капиталисты, конечно, более чем счастливы сделать это, поскольку они получают часть долгосрочной выгоды – если она вообще когда-либо будет, конечно. Большинство стартапов терпят неудачу, и бизнес во многом зависит от «единорогов», которые будут стимулировать венчурные фонды.
Конечно, рынок криптовалют уникален: криптовалюты также играют определенную роль, поскольку многие стартапы запускают токены. Однако рынок цифровых активов также не работает.
С октября, когда цена за 1 BTC достигла рекордного уровня в $126 000, оранжевый актив потерял 25%.
Цены на криптовалюту влияют на рынок венчурного капитала, и динамика стартапов по сбору денег, безусловно, изменилась. Каковы перспективы в целом сейчас?
«Рыночные циклы могут влиять на инвестиционные настроения и замедлять или ускорять темпы закрытия сделок», — отметил Штефан Дайсс, генеральный директор компании Хэшграф Группориентированный на венчурный капитал в экосистеме Hedera.
Снижение ожиданий от венчурного капитала
Когда криптовалюта движется к нисходящему циклу, первое, что происходит, — это снижение стоимости стартапов.
Может показаться, что это не связано напрямую, но концепция «горячих раундов» для модных стартапов остыла, и венчурные капиталисты на самом деле не так уж гонятся за заоблачными оценками, отметил Артем Гордадзе, бизнес-ангел в NEAR Foundation и советник акселератора стартапов Techstars.
«Когда биткойн торгуется на высоких уровнях, например, на предполагаемом уровне в 100 тысяч долларов, оценки стартапов соизмеримо высоки», — сказал Гордадзе. «Это создает сложную динамику: венчурные капиталисты должны обосновать входную оценку, основываясь на потенциальной будущей цене, которая должна материализоваться в течение инвестиционного горизонта для получения приемлемой прибыли».
Похоже, венчурные капиталисты не согласны с теорией о том, что биткойн всегда растет. Из-за длительных временных горизонтов венчурных инвестиций они видели множество циклов, особенно с биткойнами.
Кроме того, многие венчурные капиталисты часто называют ноябрь и декабрь «месяцами списания». Это означает, что они не планируют выполнять слишком много работы в течение четвертого квартала и сезона отпусков, предпочитая начать инвестировать заново после того, как календарь перейдет на другой год.
Прагматичный взгляд
Взгляд на венчурный бизнес с высоты 10 000 футов, поскольку он относится конкретно к криптосектору, предполагает расходы, но меньший объем.
Показательный пример: рынок прогнозов Polymarket в этом квартале закрыл $1 млрд, а Kraken получил $800 млн финансирования.
По словам Алекса Торна, руководителя отдела исследований Galaxy, в третьем квартале общая сумма финансирования составила $4,59 млрд, но половина этой суммы была сосредоточена всего на семи сделках.
«Рыночные спады обостряют фокус внимания, потому что вы перестаете воспринимать ценовое движение как сигнал, а скорее воспринимаете устойчивость исполнения и продукт как основные индикаторы», — сказал Дайс из Hashgraph Group. «Спады заставляют инвесторов больше концентрироваться на фундаментальных показателях, а не на краткосрочной динамике».
Этот краткосрочный импульс часто может быть более шумным, чем что-либо еще. И многие крупные венчурные проекты, реализующие TGE, в этом году показали не очень хорошие результаты. Сюда входят PUMP (снижение более чем на 50% в 2025 году) и Berachain (падение на 91% с момента запуска в феврале).
«Высокая волатильность и неопределенные оценки на ранней стадии приводят к значительному сдвигу в размещении капитала, отдавая предпочтение стратегиям с более короткими циклами ликвидности и лучшим контролем над ценами», — добавил Гордадзе.
Блокировка и ликвидность
Одним из наиболее отличительных аспектов криптовалютной индустрии является событие генерации токенов, или TGE.
Coinbase, преемница ICO прошлых дней, теперь содействует TGE после покупки инвесторской платформы Echo за 375 миллионов долларов.
Monad был первым проектом, запущенным там, собрав 296 миллионов долларов, и, несомненно, это еще не все.
Однако после запуска токена существует несколько показателей, уникальных для криптовалюты, которые венчурные инвесторы должны внимательно отслеживать.
Одним из них является блокировка, из-за которой на TGE еще не все токены обращаются на рынке; наступает период удержания этих активов. Это сделано для того, чтобы лучше стимулировать участников сети, от членов команды до акций сообщества и усилий фондов.
Еще есть полностью разведенная стоимость, или FDV – это общее количество токенов, умноженное на цену – по сути, рыночная капитализация для всех токенов, даже если они еще не разблокированы.
А когда рынки вращаются, очень трудно предсказать потенциальный выход токенов для венчурных капиталистов, что может стать загадкой.
Недавно Артур Хейс из Maelstrom Capital разглагольствовал о блокировках, особенно связанных с Monad. Как трейдеру Хейсу явно не нравится неликвидность этих типов токенов.
«Учитывая, что средний период передачи/блокировки токенов или акций составляет от 12 до 48 месяцев, венчурные капиталисты должны моделировать вероятное состояние рынка, когда эти блокировки закончатся», – сказал Гордадзе, наставник Techstars. «Цена входа должна быть стратегически установлена так, чтобы обеспечить прибыльный выход, поэтому долгосрочные рыночные прогнозы имеют решающее значение для завершения сделки.
Будущее инвестиций в криптовалюту VC в 2026 году и далее
Что касается рыночных прогнозов, венчурные капиталисты, безусловно, любят говорить о будущем. А для криптовалют, похоже, учитывая благоприятные регуляторные действия США в 2025 году, следующий год может быть намного лучше. Это просто инвесторский хопиум?
Может быть. Но розовые (или зеленые) очки всегда являются стандартным режимом для венчурных капиталистов. Оптимизм, конечно, всегда побеждает.
«2026 год станет годом реальной полезности — DeFi совершит мощное возвращение с повышенной динамикой и зрелостью, а момент стабильной монеты станет фоном», — отметил Дайсс. Стейблкоины, конечно в этом году у них был момент, хотя они представляют собой скучную инфраструктуру, которая станет основой, скажем, следующего Polymarket, который использует USDC на Polygon в качестве основной монеты и цепочки.
«Теперь, когда стейблкоины наконец-то стали мейнстримом, а банки спешат в него войти, следующим уровнем станут услуги для пользователей, которые за кулисами питаются от этих активов», — отметил Гордадзе.
Наиболее значительные области роста, вероятно, будут находиться на пересечении AI/Blockchain и RWA/Blockchain, поскольку они представляют собой величайшие возможности для реального воздействия и получения институциональных доходов».
Сообщение: Каковы тенденции инвестиций в криптовалюту VC на медвежьем рынке? впервые появился на BeInCrypto.
