Индекс S&P 500 завершает 2025 год ростом уже третий год подряд, фиксируя бычий рынок, который длится уже 38 месяцев и продолжает расти.
С 1958 года, когда индекс принял свою современную форму, индекс S&P 500 повышался в течение трех четвертей всех календарных лет. Еще более поразительно то, что за 19 отдельных лет он продемонстрировал рост на 20% и более, в то время как всего за 17 лет наблюдался спад любого масштаба.
Эти долгосрочные шансы соответствуют тому, что инвесторы видят прямо сейчас. Прогнозы доходов указывают на двузначный рост в следующем году, в то время как Федеральная резервная система уже снизила ставки на 1,75 процентных пункта за последние 15 месяцев и, как ожидается, снова снизится.
Этот фон объясняет, почему прогнозы Уолл-стрит на 2026 год группируются вокруг роста еще на 10% или выше. Недавние торги не изменили эту точку зрения: индекс в течение последних двух месяцев колебался в боковом направлении в пределах 3% от рекордных максимумов.
Уолл-стрит настроена оптимистично, поскольку оценки падают
Этот период фиксированной торговли сыграл роль в охлаждении некоторых частей рынка. Некоторые акции, связанные с искусственным интеллектом, утратили ощущение неизбежности, спекулятивное поведение ослабло, а ценовое давление ослабло.
Nasdaq 100 сейчас торгуется с форвардным соотношением цены к прибыли, равным 26, что на пару пунктов ниже среднего показателя за два года. Его оценочная премия по сравнению с более широким индексом S&P является самой узкой за последние шесть лет.
Оптимизм остается сильным, хотя ожидания сейчас выше. FactSet показывает, что 57,5% рейтингов аналитиков компаний из индекса S&P 500 отмечены как «покупать», что соответствует самому высокому уровню, наблюдавшемуся с февраля 2022 года, момента, который наступил как раз перед девятимесячным медвежьим рынком.
Bespoke Investment Group отметила, что трехлетняя доходность индекса в размере 87% на октябрьском пике входит в число 5% лучших за все такие периоды за всю историю. История показывает, что рост обычно продолжается и после подобных периодов, но он, как правило, намного слабее среднего.
Избирательные циклы также остаются на втором плане. В некоторые прошлые годы промежуточных выборов наблюдались длительные периоды, когда цены никуда не шли, что предполагает сдержанный потенциал роста и месяцы застоя в динамике в 2026 году.
Несмотря на это, общие тенденции никогда не действуют в одиночку. Прирост на 16,2% в этом году был достигнут не только за счет нескольких компаний. Равновзвешенный индекс S&P 500 вырос на 10,7%, хотя разрыв по-прежнему указывает на риск слишком малого влияния на крупнейшие акции.
Если бы Nvidia, Alphabet и Broadcom завершили год без изменений, прирост индекса был бы примерно на треть ниже.
Акции оборонного сектора демонстрируют редкий рост высокого риска
Если не считать технологических акций, акции оборонных компаний продемонстрировали одно из самых громких движений на рынке. Группа S&P 1500 Aerospace and Defense, состоящая из 24 компаний, движется к росту на 41%, что станет самым сильным годом с 2013 года, чему способствует спрос в коммерческой аэрокосмической отрасли.
По данным CNBC, эта доходность более чем вдвое превышает рост индекса S&P 500 и примерно на 16 процентных пунктов превышает доходность «Великолепной семерки».
В Европе такие производители оружия, как Rheinmetall, Saab и Leonardo, поднялись, поскольку правительства решили резко увеличить военные бюджеты.
В Соединенных Штатах такие признанные игроки, как RTX и Northrop Grumman, добились двузначных прибылей, чему способствовал энтузиазм в отношении военных расходов и таких проектов, как программа противоракетной обороны «Золотой купол».
Опасения по поводу того, что администрация президента Дональда Трампа может подтолкнуть подрядчиков к ограничению обратных выкупов и дивидендов, едва замедлили спрос со стороны инвесторов.
Но Кратос и его коллега-производитель дронов AeroVironment опубликовали мягкие прогнозы в третьем квартале, и их акции резко упали, обвалив AeroVironment примерно на 40% по сравнению с октябрьским максимумом.
Даже после отката акции Kratos торгуются почти в 100 раз выше ожидаемой прибыли на следующий год, в то время как Palantir находится выше 190. Для сравнения, RTX оценивается в 27 раз выше прибыли, а Lockheed Martin, известная своим транспортным самолетом C-130 Hercules, торгуется на уровне 16.
