Квартал, который начался ужасно, а потом обернулся
Биткойн вошел в третий квартал глубоко в яму, когда актив упал до самого низкого уровня 2026 года во время сурового весеннего периода (когда он упал более чем на 19% за одну неделю и более чем на 26% за 30 дней). В результате этого краха более половины всех находящихся в обращении биткойнов оказались под водой на самом низком уровне.
Bitcoin.com News отслеживал, что активы торговались на целых 50% ниже максимума цикла октября 2025 года в 126 209 долларов в течение этого периода, поскольку бычьи катализаторы, такие как спрос на биржевые фонды (ETF) и институциональное накопление, столкнулись с медвежьими силами, включая ужесточение макроэкономической политики и фиксацию прибыли от долгосрочных держателей.
С этого минимума биткойн теперь значительно откатился назад, и, согласно квартальным данным о доходности, отслеживаемым Coinglass, он вырос почти на 11% за квартал с начала текущего года, что стало самым сильным показателем в третьем квартале с 2021 года, когда биткойн прибавил примерно 25% за тот же трехмесячный период.
Ни один другой третий квартал за прошедшие годы не приблизился к тому, чтобы соответствовать этим цифрам, и именно это делает восстановление 2026 года заметным, даже несмотря на то, что сам процентный прирост меньше, чем в 2021 году.
Июль сделал большую часть тяжелой работы
Большая часть роста в третьем квартале пришлась только на июль, когда биткойн прибавил около 9,8% за месяц, что стало лучшим показателем за 30-дневный период примерно за год. Что примечательно в июльском ралли, так это то, что его не стимулировало: в отличие от предыдущих отскоков, вызванных значительными притоками спотовых биткойнских биржевых фондов (ETF), это движение произошло в основном «без помощи Уолл-стрит», что указывает на то, что давление покупателей возникло больше на спотовых рынках и рынках деривативов, чем на новой волне институционального распределения.
До сих пор подъемы, основанные на широком накоплении ETF, имели тенденцию привлекать устойчивые последующие покупки, в то время как подъемы, вызванные в большей степени покрытием коротких позиций или уменьшением спотового спроса, могут развернуться быстрее, как только импульс затухает. Биткойн вступил в август примерно на уровне $64 040 и с тех пор нашел поддержку в диапазоне $64 500, в настоящее время торгуясь выше $65 000 с прошлой недели (в пределах узкого, но стабильного диапазона по сравнению с резкими колебаниями, которые определили второй квартал).
Шахтеры добавляют пол и потолок
Сектор добычи биткойнов предлагает еще одну точку зрения на то, где в настоящее время находится уровень стресса на рынке. На данный момент торговля активами на уровне около 63 500 долларов дает майнерам примерно такую себестоимость добычи, а это означает, что дальнейшие риски ухудшения ситуации подталкивают некоторые операции к безубыточности или еще хуже. Исторически цены, колеблющиеся вблизи уровня безубыточности майнеров, действовали как грубый нижний предел, поскольку принудительные продажи со стороны убыточных майнеров имеют тенденцию к снижению, хотя это также ограничивает энтузиазм по поводу резкого роста роста без нового катализатора.
Более серьезный вопрос, связанный с прибылью третьего квартала, — это сезонность. Август исторически был одним из самых слабых месяцев для биткойнов, поскольку с 2013 года средняя доходность августа составляет всего +1,12%, а медианная доходность приближается к -7,49%, что отражает то, как несколько сильных месяцев августа искажают средний показатель, несмотря на то, что большинство лет заканчиваются отрицательными.
Лишь два предыдущих августа показали выдающийся рост (примерно +30% в 2013 году и +13,8% в 2021 году), а это означает, что историческая базовая ставка благоприятствует консолидации или откату, а не продолжению июльского роста.
Прогнозы, распространенные в преддверии августа, указывали на возможное падение до диапазона $55 000–60 000 позднее в этом квартале, что вызвано ухудшением показателей оценки, таких как Z-показатель MVRV, перемещающимся все глубже в отрицательную зону наряду с более широкой макроэкономической тревогой. Если этот сценарий осуществится, он уничтожит значительную часть текущего прироста третьего квартала еще до закрытия квартала.
