Эксперт предупредил, что крупное событие «Черного лебедя» может формироваться под поверхностью мировых финансовых рынков.
По словам Мэтью Пипенбурга, партнера Von Greyerz AG, потенциальный крах вызван тем, что он назвал чрезмерным кредитным плечом и подверженностью деривативам, которые, как он предупредил, превращаются в потенциальную бомбу замедленного действия, сказал он в интервью Дэвиду Лину.
Эксперт отметил, что риск в значительной степени игнорируется, поскольку инвесторы по-прежнему сосредоточены на краткосрочных стимулах и росте цен на активы.
Пипенбург заявил, что рынки поддерживаются все более мягкими ожиданиями относительно денежно-кредитной политики США.
Он утверждал, что инвесторы рассчитывают на многократное снижение процентных ставок, поскольку США сталкиваются с тяжелым циклом рефинансирования долга.
Хотя более низкие ставки и достаточная ликвидность продолжают поддерживать акции, основные индексы уже торгуются по исторически завышенным оценкам.
«Деривативы сейчас в четыре раза превышают стоимость всех мировых активов. Они сильно переоценены, а у нас кредитное плечо в 10 раз больше. <…> Это просто бомба замедленного действия. Я просто жду какого-то типа сбоя в доставке. Нам следует даже говорить об этом на рынках комиксов, потому что мы могли бы увидеть сбой в доставке серебра, например. <…> Это может быть потенциальным черным лебедем», — сказал Пипенбург.
Влияние ликвидности
Пипенбург добавил, что дополнительная ликвидность за счет возмещения налогов, репатриации иностранного капитала и корпоративных расходов может временно поднять рынки США, потенциально подталкивая переоцененные активы еще выше, несмотря на ослабление фундаментальных показателей.
Однако он предупредил, что структурные риски нарастают. По его мнению, рост доходности долгосрочных облигаций угрожает дорогим акциям, капитал перемещается из американских технологий в глобальные ценности и твердые активы, а сырьевые товары, похоже, вступают в ранние стадии долгосрочного суперцикла.
В то же время Пипенбург предупредил, что наибольший риск заключается в масштабах воздействия деривативов, которые сейчас намного превышают базовые глобальные активы и имеют более высокий уровень заемных средств, чем до финансового кризиса 2008 года.
Он добавил, что единичный сбой, например сбой в поставках на сырьевых рынках, таких как серебро, может спровоцировать более масштабную инфекцию.
В целом Пипенбург охарактеризовал рынки как глубоко противоречивые. Политическая поддержка продолжает способствовать принятию рисков, но растущие дисбалансы и рычаги означают, что любой неожиданный шок может подвергнуть опасности хрупкую финансовую систему.
Рекомендованное изображение через Shutterstock
