Искусственный интеллект стал одной из главных сил, способствующих росту акций. Индекс S&P 500 продолжает достигать рекордных максимумов, чему способствует ажиотаж инвесторов вокруг искусственного интеллекта и огромные расходы крупнейших технологических компаний мира.
Но все большее число инвесторов задаются трудным вопросом: что произойдет, если бум искусственного интеллекта не принесет результатов?
Почему некоторые инвесторы видят риски пузыря
Комментатор рынка Дэнни недавно предупредил, что индекс S&P 500 может быть более хрупким, чем думают многие инвесторы.
По его словам, инвесторы думают, что покупают диверсифицированный индекс. На самом деле они становятся все более зависимыми от горстки крупных технологических компаний, делающих огромные ставки на искусственный интеллект.
Такие компании, как Apple, Microsoft, Alphabet и Meta, тратят большие средства на чипы искусственного интеллекта, центры обработки данных и инфраструктуру.
Дэнни сказал, что заимствования крупных технологических компаний за год выросли на 357%, поскольку компании ищут финансирование для расширения ИИ. Он считает, что эти расходы напоминают гонку из страха упустить выгоду, когда фирмы вкладывают деньги в проекты, которые, возможно, никогда не принесут хорошей прибыли.
Если ИИ не сможет обеспечить значительный прирост производительности, он считает, что это станет самым дорогим пузырем в финансовой истории. Соответственно, индекс S&P 500 столкнется с последовательным падением. По его словам, «это утянет в пропасть весь индекс S&P 500».
Уолл-стрит тоже наблюдает
Исследование, цитируемое Bloomberg, предполагает, что коррекция, вызванная искусственным интеллектом, может привести к падению индекса S&P 500 на целых 20%.
Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan, сравнил текущие условия с периодами, которые предшествовали крупным рыночным спадам, включая 2000 и 2007 годы. Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, заявил, что оценки акций в США приближаются к уровням, наблюдавшимся во время предыдущих пузырей.
Одно из наиболее заметных изменений произошло благодаря Оуэну Ламонту, старшему вице-президенту Acadian Asset Managspanent. Ранее в этом году он утверждал, что рынок еще не вступил на территорию пузыря. Однако четыре месяца спустя он предупредил, что «сезон хаоса близок».
Его беспокоили интенсивные движения цен на акции ИИ. С апреля 2026 года разрыв между победителями и проигравшими на мировых фондовых рынках достиг уровня, невиданного со времен пика пузыря доткомов.
Например, акции полупроводниковых компаний Micron Technology и SK Hynix в мае выросли на 87,8% и 78,6%. Несмотря на то, что они составляют менее 1% основного мирового фондового индекса, на их долю приходится 17% ежемесячной доходности индекса.
Ламонт также отметил, что аналитики ожидают долгосрочного роста прибыли индекса S&P 500 на 20,2%. Это превышает ожидаемый пиковый рост на 18,6%, который наблюдался во время бума доткомов в 2000 году.
Страх и оптимизм
После более сильного, чем ожидалось, отчета о занятости в США от 5 июня, индекс Nasdaq Composite за неделю упал на 4,7%. Это был худший недельный результат индекса за более чем год.
Особенно сильно пострадали акции, связанные с искусственным интеллектом. Акции NVIDIA упали на 6,2%, а акции Broadcom — на 7,9%.
Инвесторы обеспокоены тем, что более высокие процентные ставки могут сделать инвестиции в ИИ более дорогими. Некоторые также задавались вопросом, будет ли спрос на услуги искусственного интеллекта расти достаточно быстро, чтобы оправдать текущие расходы.
Отскок наступил так же быстро. Акции Intel выросли после получения крупного заказа на тензорные процессоры от Alphabet. Акции Marvell Technology выросли более чем на 9% после присоединения к S&P 500. Акции Micron выросли почти на 10%, поскольку инвесторы купили акции на падении.
Тем временем Amazon объявила о многомиллиардном соглашении с Corning о расширении производства оптоволокна для центров обработки данных.
Быстрая распродажа и восстановление показали, насколько чувствительны акции AI к экономическим данным, ожиданиям прибыли и настроениям инвесторов.
Могут ли расходы на ИИ принести прибыль?
Исследование Массачусетского технологического института, проведенное в 2025 году, показало, что 95% предприятий, инвестирующих в ИИ, еще не получили прибыли от своих инвестиций. Такие компании, как OpenAI, Anthropic и Cerebras Systspans, приносят доход, но остаются убыточными.
Это заставило некоторых аналитиков усомниться в том, что текущие оценки отражают реалистичные ожидания. Другие обеспокоены тем, что инвесторы полагают, что ИИ изменит почти каждую отрасль гораздо быстрее, чем это вероятно.
Глава отдела глобальных исследований акций Goldman Sachs Джеймс Ковелло просто сформулировал проблему: в конечном итоге компаниям необходимо приносить прибыль.
Пузырь или долгосрочная возможность?
Не все верят в приближение коллапса ИИ.
Некоторые аналитики сравнивают сегодняшний бум расходов с прошлым инвестиционным безумием в железных дорогах, электроэнергетике и разведке нефти. Эти отрасли потребовали огромных первоначальных затрат, которые в конечном итоге окупились.
Рыночный стратег Уоррен Пайс недавно заявил, что, если рынок находится в состоянии пузыря, возможно, он все еще находится на ранней стадии.
Сторонники точки зрения ИИ также утверждают, что сегодняшние технологические гиганты генерируют значительный денежный поток. Спрос на вычислительные мощности искусственного интеллекта остается высоким, и компании серьезно инвестируют в расширение мощностей.
Итак, сломает ли ИИ индекс S&P 500?
Ответ остается неопределенным.
Появляется все больше свидетельств того, что некоторые части рынка ИИ стали крайне спекулятивными. Массивные расходы, завышенные оценки, агрессивные прогнозы прибылей и сильная концентрация в нескольких технологических гигантах — все это напоминает черты прошлых пузырей.
В то же время сегодняшние лидеры рынка сильно отличаются от многих компаний эпохи доткомов. Это прибыльный бизнес с сильными балансами и значительным объемом денежных средств.
Самый большой риск может заключаться не в том, что ИИ потерпит неудачу. Возможно, ожидания стали настолько высокими, что даже сильный рост не соответствует тому, что уже заложили инвесторы.
Если расходы на ИИ разочаруют, индекс S&P 500 может столкнуться с болезненной коррекцией из-за его зависимости от крупных технологических компаний. Но если ИИ обеспечит ожидаемый компаниями прирост производительности, сегодняшние инвестиции могут стать основой следующей технологической эры, а не началом исторического коллапса.
Связанный: Опасения, связанные с пузырем искусственного интеллекта, сегодня подталкивают Артура Хейса к режиму отключения криптовалютных рисков
