Curve Finance поворачивает $CRVсвязали безнадежные долги с торгуемыми ончейн-претензиями через пулы долгов crvUSD, переместив меры спасения от социального спасения к рыночному ценообразованию убытков.
Curve Finance внедрила систему взыскания плохих долгов, которая формализует то, что ее основатель Михаил Егоров недавно назвал «инвестиционным инструментом, а не пожертвованием», но оно застопорилось. $CRV-связанные кредитные убытки с торгуемыми ончейн-исками.
Curve токенизирует безнадежные долги в торгуемые позиции
В предложении, впервые изложенном на форуме управления Curve и освещенном такими изданиями, как ForkLog и KuCoin News, Егоров нацелился на $CRV-длинный рынок LlamaLend, на котором после криптовалютного краха в октябре 2025 года накопилось около $700 000 безнадежных долгов.
«Я предложил механизм возмещения плохих долгов, который является не пожертвованием, а инвестиционным инструментом, применимым ко всем участникам», — написал он, утверждая, что в случае успеха пилотного проекта его можно будет применить к другим рынкам Curve и даже к внешним протоколам, испытывающим аналогичный дефицит.
crvUSD – долговые пулы как путь к выходу
В основе конструкции лежит специальный пул стабильных свопов Curve между crvUSD и токенизированным представлением безнадежных долгов или требований к хранилищу.
Согласно сводке RootData, пул использует низкий параметр усиления (A ≈ 2) и относительно высокую комиссию за погашение (около 1%), концентрируя ликвидность вблизи уровня «погашаемости» около 71% от номинальной стоимости; трейдеры, покупающие долговые токены со скидкой, фактически делают ставку на то, что $CRVЦена восстановится настолько, что базовые позиции могут быть ликвидированы или ликвидированы на более выгодных условиях.
Если $CRV при росте капитал пула может быть использован для погашения дефицита по мере восстановления залогового обеспечения и постепенного погашения безнадежных кредитов; если $CRV падает дальше, модель разработана таким образом, чтобы уровень обеспечения оставшихся депозитов в хранилище не ухудшался так же, как традиционные подводные кредиты.
Поставщики ликвидности в пуле получают комиссионные за торговлю и, если Curve DAO одобрит шкалу, дополнительные $CRV стимулы, в то время как сама DAO может накапливать часть деградированных токенов за счет комиссий за управление — без необходимости голосовать за прямую помощь из казначейских фондов.
От социальной помощи к рыночному восстановлению
Непосредственным контекстом для нового механизма стал октябрьский обвал рынка, когда $CRV и коррелирующие активы резко распродавались, в результате чего некоторые рынки кредитования Curve остались с безнадежной задолженностью, а пользователи подвергались задержкам вывода средств и неожиданным потерям.
Вместо того, чтобы просто заткнуть дыру казначейскими активами, Егоров сформулировал этот подход как способ «заменить социальное обеспечение рыночными механизмами»: трейдеры покупают проблемные требования со скидкой, арбитражеры гонятся за неправильными ценами между пулами и ликвидациями, а LP получают прибыль за складские риски, в то время как балансовый отчет протокола задействован лишь косвенно.
Curve подчеркнула, что эта модель «не устранит потери и не гарантирует возмещение», предупредив, что затронутые пользователи по-прежнему сталкиваются с реальным риском; Что изменилось, так это то, что теперь у них есть выбор: немедленно продать по рыночной цене, оставить свои претензии и надеяться на восстановление или предоставить ликвидность, чтобы заработать комиссионные и потенциальный потенциал роста.
Если $CRVПилотный проект LlamaLend доказал свою надежность благодаря будущей волатильности и таким событиям, как недавний кризис KelpDAO. Команда Curve и сторонние наблюдатели предполагают, что подобные пулы токенизации долга могут стать шаблоном для протоколов DeFi, которые хотят управлять безнадежными долгами, не прибегая рефлекторно к социализированным спасательным операциям.
