После недавнего резкого падения биткойнов Мэтью Сигел, руководитель отдела исследований цифровых активов VanEck, опубликовал комплексный анализ рынка.
Сигел заявил, что откат произошел в первую очередь из-за сокращения чрезмерного кредитного плеча и что рынок технически приближается к зоне «перепроданности».
По словам Сигела, цена биткойнов за последнюю неделю упала примерно на 19%, опустившись до середины диапазона в 60 000 долларов. Это снижение связано не с одной крупной волной ликвидации, а, скорее, с быстрым сворачиванием исторически высоких уровней заемных позиций.
Размер открытого интереса к фьючерсам на биткойны сократился более чем на 20% всего за несколько дней, упав с 61 миллиарда долларов неделю назад до 49 миллиардов долларов. Сигел, отметив, что открытый интерес превысил $90 млрд в начале октября, заявил, что общий левередж на рынке снизился более чем на 45% по сравнению с его пиком.
Сообщается, что за последнюю неделю на рынках криптовалют произошло в общей сложности ликвидаций на сумму 3–4 миллиарда долларов, из которых 2–2,5 миллиарда долларов приходится на фьючерсы на биткойны. Сигел заявил, что это «значительно, но не пиковая ликвидация паники».
Сигел заявил, что давление со стороны продавцов было вызвано не только сокращением кредитного плеча на рынках деривативов, но и тем, что ослабление темы искусственного интеллекта (ИИ) негативно повлияло на склонность к риску. Он отметил, что инвесторы начинают сомневаться в устойчивости крупномасштабных расходов на инфраструктуру и инвестиций в центры обработки данных.
Сигел отметил, что эта ситуация создает вторичное давление на майнеров биткойнов, которые пытаются переоборудовать свои мощности для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC), добавив, что из-за ужесточения условий финансирования и слабости цены биткойнов некоторые майнеры были вынуждены продавать на спотовом рынке, чтобы укрепить свои балансы.
Сигел также заявил, что вопросы прозрачности в криптоэкосистеме снова обсуждаются. Он особо отметил, что новости о смене собственников в World Liberty Finance, принадлежащей семье Трампа, вернули необходимость регулирования на первый план. Он утверждал, что Закон о ясности, который в настоящее время обсуждается в США, может уменьшить неопределенность путем введения стандартных обязательств по отчетности и прозрачности.
Сигел отметил, что Биткойн приближается к падению примерно на 50% от своего пика до минимума, но отметил, что наблюдаемая волатильность ниже по сравнению с прошлыми медвежьими рынками. Он напомнил, что 90-дневная волатильность составляет около 38%, тогда как на медвежьем рынке 2022 года этот показатель превысил 70%.
Согласно этому графику, Сигел утверждает, что, несмотря на глубокое падение цен, рынок пережил более контролируемое ослабление, и что, если не появится новый, специфичный для Биткойна негативный катализатор, риск снижения может быть значительно поглощен.
Сигел отметил, что потенциальное влияние квантовых компьютеров на безопасность Биткойна недавно снова обсуждалось, и некоторые инвесторы подняли вопрос о софтфорке для возможного «постквантового» обновления. Однако он добавил, что разработчики Bitcoin Core считают, что этот риск не является непосредственной угрозой в краткосрочной перспективе.
С другой стороны, Сигел отметил, что повествование о четырехлетнем цикле по-прежнему является важной точкой отсчета в психологии инвесторов, напомнив, что исторически среднее время от пика до минимума составляет примерно 384 дня. Однако он сказал, что этот процесс обычно не развивается линейно, и в промежуточные периоды можно наблюдать сильные отскоки.
По словам Сигела, на рынках производных финансовых инструментов начинают появляться сигналы стресса поздней стадии. Тот факт, что ставки бессрочного финансирования Ethereum и Solana стали отрицательными на многих платформах, выделяется как индикатор, совпадающий с исторически краткосрочными минимумами. Хотя ставки финансирования биткойнов остаются слегка положительными, они, как сообщается, находятся под давлением по сравнению со средними историческими показателями, что указывает на сбалансированную модель длинного и короткого позиционирования.
Сигел также отметил, что индикаторы импульса, такие как RSI на графике продолжения фьючерсов на биткойн, упали ниже 21, войдя в область перепроданности, и заявил, что такие уровни исторически сигнализировали о стабилизации и восстановлении роста.
Несмотря на все негативные заголовки, Сигел заявил, что нынешний откат может открыть возможности для долгосрочных инвесторов, а также прокомментировал свою позицию:
«Для меня этот масштаб снижения и клиринг кредитного плеча становится все более привлекательным для увеличения позиций в перспективе одного-двух лет, а не в краткосрочной перспективе. Сегодня я добавил спотовый биткойн».
*Это не инвестиционный совет.
