Coinbase подала две регистрации уведомлений SEC от 1 сентября, поскольку она работает над внедрением бессрочных контрактов на отдельные акции в Соединенные Штаты через свою регулируемую биржу деривативов и брокерскую деятельность.
Coinbase сообщила в сообщении на X от 3 сентября, что она работает над предложением бессрочных контрактов на отдельные акции в Соединенных Штатах после подачи уведомления SEC о регистрации двух своих регулируемых производных компаний.
«Мы работаем над тем, чтобы привлечь в США преступников, занимающихся отдельными акциями», — заявили в компании.
Прилагаемые документы показывают, что Coinbase Derivatives, LLC подала форму 1-N, а Coinbase Financial Markets, Inc. — форму BD-N. В обоих уведомлениях указана дата подачи 1 сентября.
По словам компании, она планирует работать с Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами, поскольку она выводит больше финансовых продуктов на рынок США. Coinbase не объявила, когда могут начаться торги, и не определила, какие зарегистрированные на бирже компании могут выступать в качестве базовых активов.
Документы Coinbase устанавливают двойной маршрут SEC-CFTC
Согласно правилам SEC, форма 1-N позволяет бирже, регулируемой CFTC, регистрироваться в SEC с единственной целью торговли фьючерсными продуктами на ценные бумаги. Согласно нормативным раскрытиям компании, Coinbase Derivatives работает в качестве контрактного рынка, назначенного CFTC, с 2020 года.
В инструкциях SEC по форме 1-N говорится, что уведомление предоставляет агентству информацию о собственности биржи, ее операциях, правилах, торговых системах и дисциплинарных процедурах. Подача документа не превращает Coinbase Derivatives в фондовую биржу общего назначения, такую как Nasdaq или Нью-Йоркскую фондовую биржу.
Что касается брокерской деятельности, форма SEC BD-N позволяет зарегистрированному лицу, имеющему право на регистрацию CFTC, зарегистрироваться в качестве брокера-дилера исключительно для торговли фьючерсами на ценные бумаги. Правила SEC требуют, чтобы заявитель был зарегистрирован в CFTC в качестве торговца фьючерсными комиссиями или представляющего брокера и имел членство в Национальной фьючерсной ассоциации или другой соответствующей ассоциации.
Coinbase Financial Markets уже зарегистрирована в качестве комиссионного торговца фьючерсами в CFTC. Новое уведомление будет поддерживать доступ клиентов к фьючерсам на ценные бумаги, зарегистрированным через дочернюю биржу деривативов Coinbase.
По данным CFTC, фьючерсы на отдельные ценные бумаги и узкие фондовые индексы классифицируются как фьючерсные продукты на ценные бумаги. Такие контракты несут в себе черты как ценных бумаг, так и фьючерсов, что ставит их под совместную власть SEC и CFTC.
Таким образом, две заявки охватывают разные функции: деривативы Coinbase будут обеспечивать рынок, на котором котируются контракты, а финансовые рынки Coinbase будут служить регулируемым посредником для клиентов. Ни один из документов, показанных в объявлении, не содержит условий контракта и не подтверждает окончательное разрешение на коммерческое внедрение.
Бессрочные облигации, состоящие из одной акции, расширят существующий зарубежный продукт.
Согласно объявлению компании на Международной бирже, в марте Coinbase запустила бессрочные фьючерсы на акции для соответствующих критериям клиентов за пределами США. Жителям США было категорически запрещено пользоваться этой услугой.
Первоначальный международный отбор обеспечил синтетическое присутствие Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla. Coinbase также перечислила контракты, привязанные к биржевым фондам SPY и QQQ, которые отслеживают индексы S&P 500 и Nasdaq-100 соответственно.
По данным Coinbase, международные контракты на отдельные акции торговались постоянно, в том числе в выходные дни, и первоначально предлагали кредитное плечо до 10 раз. Бессрочные ETF предоставляли кредитное плечо до 20 раз, а позиции рассчитывались в $USDC и могут быть перекрестно маржинальными с другими спотовыми и бессрочными активами.
Бессрочные фьючерсы отличаются от стандартных фьючерсов тем, что у них нет фиксированной даты истечения срока действия. Международные продукты Coinbase используют механизм финансирования, позволяющий поддерживать цены контрактов на уровне стоимости их эталонных активов, что позволяет трейдерам поддерживать длинные или короткие позиции с использованием заемных средств без покупки базовых акций.
Термины, используемые за пределами США, не следует рассматривать как подтвержденные спецификации предлагаемых продуктов в США. Coinbase не сообщила, будут ли ее внутренние контракты торговаться круглосуточно. $USDCили иметь те же лимиты кредитного плеча. Компания также не подтвердила, будет ли ее первая линейка в США соответствовать семи акциям технологических компаний, предлагаемым на международном уровне.
Для американских трейдеров предлагаемые контракты будут предоставлять возможность использования деривативов, а не владение указанными акциями. В международном описании продукта Coinbase говорится, что бессрочные держатели акций не получают прав акционеров, связанных с базовыми ценными бумагами, таких как право голоса.
Coinbase расширила доступ к регулируемым деривативам
Уведомления о регистрации последовали за несколькими дополнениями к бизнесу Coinbase по деривативам в течение 2026 года. В мае сотрудники CFTC предоставили Coinbase регуляторные льготы для финансовых рынков, связанные с правомочными учреждениями США, имеющими доступ к определенным деривативам, зарегистрированным на Deribit, оффшорной платформе, приобретенной Coinbase.
В июне crypto.news сообщил, что США одобрили Coinbase для предоставления доступа к глобальным криптовалютным бессрочным фьючерсам. Генеральный директор Брайан Армстронг заявил тогда, что потребовались годы регуляторной работы, чтобы создать соответствующий требованиям маршрут для клиентов из США на рынок, который в основном работал за рубежом.
Coinbase также вышла на дополнительные национальные рынки. 2 сентября компания запустила 23 фьючерса для правомочных канадских инвесторов, охватывающих бессрочные и датированные контракты, привязанные к Биткойну, Эфиру, Солане и 20 другим криптоактивам. Поддерживаемые канадские продукты предлагают кредитное плечо до 10 раз.
Рыночные данные компании показали, что по состоянию на 3 сентября 24-часовой объём деривативов Coinbase составил около $1,75 млрд по сравнению с примерно $9,7 млрд на Coinbase International Exchange. Данные Coinbase охватывают всю деятельность с деривативами на каждой площадке и не ограничивают торговлю бессрочными акциями.
В США продолжают оспаривать бессрочные контракты
План Coinbase по биржевым продуктам появился, в то время как суды и регулирующие органы США все еще рассматривают вопрос о том, как следует классифицировать некоторые бессрочные контракты. В июне CME Group подала в суд на CFTC из-за обращения регулятора с бессрочными криптовалютами, предлагаемыми через платформы, включая Coinbase и Kalshi.
Согласно жалобе CME, бессрочные контракты соответствуют определению свопов согласно Закону Додда-Франка и не должны регулироваться как обычные фьючерсы. Биржевой оператор обвинил CFTC в отходе от своего прежнего подхода и обходе процедур, необходимых для своп-продуктов.
CFTC отвергла позицию CME и назвала дело «несерьезным», согласно освещению спора в суде. Ни одно окончательное решение не лишило законной силы существующий маршрут регулятора для бессрочных криптовалютных контрактов.
Чиновники CFTC отдельно определили кредитное плечо, волатильность ставок финансирования, манипуляции и конвергенцию цен в качестве возможных рисков на бессрочных рынках. В своем обращении в июне 2025 года тогдашняя исполняющая обязанности председателя Кэролайн Фам заявила, что некоторые комментаторы задаются вопросом, могут ли контракты без истечения срока выполнять функции управления рисками и определения цен, связанные с традиционными фьючерсами.
Бессрочные акции на акции могут создавать дополнительные проблемы с торговыми часами, поскольку контракты могут оставаться активными, пока биржи, листинговые их эталонные акции, закрыты. В международном раскрытии рисков Coinbase предупреждается, что бессрочные акции связаны с рисками ликвидности, исполнения и волатильности цен, особенно в нерабочие часы фондового рынка.
В уведомлениях от 1 сентября не уточняется, будут ли американские контракты действовать непрерывно или приостанавливаются после закрытия базовых фондовых рынков. Coinbase также не раскрыла предлагаемые расчеты финансирования, лимиты позиций, маржинальные требования, клиринговые соглашения или гарантии на периоды, когда свежие цены на акции недоступны.
